načítání...
nákupní košík
Košík

je prázdný
a
b

Kniha: Komodity -- Úvod do investování na nejrychleji rostoucím trhu - Carley Garner

Komodity -- Úvod do investování na nejrychleji rostoucím trhu
-15%
sleva

Kniha: Komodity -- Úvod do investování na nejrychleji rostoucím trhu
Autor:

Obchodováním s komoditami můžete vydělat velké peníze, trhy s komoditami jsou ovšem specifické a mohou být i ošidné. Předtím než začnete, potřebujete realistické a co ... (celý popis)
Titul doručujeme za 5 pracovních dní
pravděpodobně doručíme do Vánoc
Vaše cena s DPH:  399 Kč 339
+
-
rozbalKdy zboží dostanu
11,3
bo za nákup
rozbalVýhodné poštovné: 39Kč
rozbalOsobní odběr zdarma

hodnoceni - 0%hodnoceni - 0%hodnoceni - 0%hodnoceni - 0%hodnoceni - 0%   celkové hodnocení
0 hodnocení + 0 recenzí

Specifikace
Nakladatelství: » BIZBOOKS
Médium / forma: Tištěná kniha
Rok vydání: 2014-01-08
Počet stran: 296
Rozměr: 167 x 225 mm
Úprava: 296 stran : ilustrace
Vydání: 1. vyd.
Název originálu: Trader’s first book on commodities
Spolupracovali: překlad Radomír Čížek
Vazba: brožovaná lepená
Doporučená novinka pro týden: 2014-03
ISBN: 9788026500193
EAN: 9788026500193
Ukázka: » zobrazit ukázku
Popis / resumé

Kniha Carley Garnerové přesně toto přináší. Autorka ukazuje, jak na komoditních trzích efektivně obchodovat, vyhnout se častým chybám a zlepšit vaše šance stát se úspěšným traderem. Obchodováním s komoditami můžete vydělat velké peníze, trhy s komoditami jsou ovšem specifické a mohou být i ošidné. Předtím než začnete, potřebujete realistické a co nejaktuálnější znalosti těchto trhů a jejich rizik.

Popis nakladatele

Obchodováním s komoditami můžete vydělat velké peníze, trhy s komoditami jsou ovšem specifické a mohou být i ošidné. Předtím než začnete, potřebujete realistické a co nejaktuálější znalosti těchto trhů a jejich rizik. Kniha Carley Garnerové přesně toto přináší. Autorka ukazuje, jak na komoditních trzích efektivně obchodovat, vyhnout se častým chybám a zlepšit vaše šance stát se úspěšným traderem. (úvod do investování na nejrychleji rostoucím trhu)

Předmětná hesla
Kniha je zařazena v kategoriích
Zákazníci kupující knihu "Komodity -- Úvod do investování na nejrychleji rostoucím trhu" mají také často zájem o tyto tituly:
Recenze a komentáře k titulu
Zatím žádné recenze.


Ukázka / obsah
Přepis ukázky

147

KAPITOLA 8

Způsob uvádění cen

komodit

Velkou část začínajících obchodníků s  akciemi nebo

komoditami odrazuje od trhů s futures složitost jejich

oceňování, zatímco jiní lidé zase vstupují na  tyto

trhy s  představou, že jim budou výsledky obchodů počítat ihned po  jejich uskutečnění

obchodní platformy.

Podle mého názoru je dobrá znalost cen komodit a  schopnost spočítat zisky a  ztráty na jednotlivých trzích snad ještě důležitější než správný odhad tržního vývoje. Dokud totiž nemáte potřebné zkušenosti s určením pozice a hodnoty kontraktu, měli byste se zamyslet, zdali má smysl riskovat své peníze na komoditních trzích. Konec konců, pokud nedokážete spočítat své potenciální výnosy, jak byste mohli být schopní řídit své riziko?

Bohužel uvádění a  počítání cen komodit je často také jednou z  nejvíce frustrujících součástí obchodování. Na rozdíl od akciového trhu, kde jsou všechny cenné papíry a opce počítány stejným způsobem, má totiž každý komoditní kontrakt svůj vlastní postup oceňování.

Přestože je každý kontrakt standardizovaný, srovnáme-li postup výpočtů při obchodování s  komoditami s  ostatními podkladovými aktivy, zjistíme, že se jedná o  naprosto rozdílné světy. Nejen pro začínající, ale dokonce i pro zkušené obchodníky proto může být počítání zisků a ztrát z jednotlivých obchodů docela obtížné. A aby bylo vše ještěkomplikovanější, někteří poskytovatelé fi nančních informací používají při uvádění cen futures a  opcí mírně odlišné formáty. V  praxi proto obvykle nějakou dobu trvá, než se budete schopní v  onom zmatku orientovat a  rychle si vyhledat požadované informace a  grafy.

„Největší riziko podstupujete

ve chvílích, kdy nevíte, co děláte.“

– Warren Buff et


Komodity

148

Doufám, že znalosti, které načerpáte v  následující kapitole, vám pomohou dobu vašeho

učení výrazně zkrátit a že se s jejich pomoci budete moci vydat na svou cestudo náročného, ale bohatě odměňujícího světa opcí a futures.

Rozdíly v uvádění cen komoditních futures a ve výpočtech zisků a ztrát z obchodních

transakcí sice vyplývají především z odlišné povahy podkladových aktiv, avšak některérozdíly padají na vrub i tvůrcům jednotlivých kontraktů.

Až donedávna dominovaly americkému komoditnímu byznysu čtyři hlavní samostatné

burzy, z nichž každá měla své vlastní postupy a pravidla. Kvůli neschopnosti celéhoprůmyslu dohodnout se na  jednotném způsobu obchodování

byla spousta spekulantů při provádění svých transakcí často

velmi zmatená a  těžko v  něm orientovali dokonce i  někteří

makléři. Největší rozdíly existovaly (a  do  určité míry stále

existují) v  obchodních hodinách burz, přijímaných druzích

příkazů, postupech při zpracování příkazů, cenových limitech, dobách vypršení kontraktů a  pravidlech pro doručení

dodávek nebo i  v  hodinách obchodování během státních

svátků. Jen několik málo burz fungujících nezávisle jedna

na druhé tak vytvořily prostředí, v němž se vyznal jenmálokdo. Od  vytvoření CME Group naštěstí spadají hned tři významné burzy pod jednu fi nanční skupinu, která většinu výše uvedených rozporů odstranila, díky čemuž je nyní obchodování mnohem přehlednější.

Fúze CBOT, CME a NYMEX sice pomohla sjednotit fungování komoditního průmyslu

jako takového, nicméně stále zde existují ohromné rozdíly ve velikostech jednotlivýchkontraktů, bodových hodnotách a ve způsobu uvádění cen futures kontraktů. Bohužel senejspíš budeme muset navždy smířit s tím, že uvádění a výpočty cen komodit již nikdy příliš

jednodušší nebudou, a tak nám nezbývá nic jiného, než si na to zvyknout a zapamatovat si,

že některé ceny komodit se vyjadřují ve zlomcích centu, zatímco jiné v desetinných číslech

nebo že u některých komodit odděluje desetinná čárka dolary od centů, zatímco u jiných

odděluje centy a zlomky centu.

Pravidlo č. 1: Při výpočtech pracujte s multiplikátory,

nikoliv s velikostí kontraktů

Většina knih o  obchodování s  futures čtenářům radí, aby počítali hodnotu kontraktů

a zisky, resp. ztráty, z jejich obchodů za použití velikosti kontraktu. Podle mého názoru se

vám však budou výpočty provádět mnohem snáze, budete-li při nich používatmultiplikátory. Při jejich používání totiž nejenže počítáte s menšími čísly, ale nemusíte se nechat plést

desetinnými čárkami nebo zlomky, a máte tak menší prostor pro chybu.

Trhy futures se vyznačují mj.

svou nejednotností. Fúze CBOT,

CME a NYMEX sice komoditní

trhy částečně sjednotily,

nicméně rozdílné uvádění

a počítání cen kontraktů je pro

některé začátečníky stále velice

těžko pochopitelné.


Způsob uvádění cen komodit | 8

149

Multiplikátor představuje dolarovou hodnotu určitého pohybu v  ceně podkladové

komodity. Chceme-li proto zjistit, o  kolik se v  daném období změnila peněžní hodnota

našeho futures kontraktu, stačí nám jednoduše vynásobit rozdíl v  ceně futures multiplikátorem. Tímto způsobem můžeme například snadno předem vypočítat mírupodstupovaného rizika nebo ziskový potenciál našeho obchodu. Stačí, když vynásobíme hodnotu

multiplikátoru a rozdíl mezi vstupní cenou našeho obchodu a cenou, na niž jsme nastavili

stop loss nebo limitní příkaz k výběru zisků. U většiny komodit se jako multiplikátorpoužívá hodnota pohybu ceny o jeden cent, avšak u některých se používá i změna ceny o jeden

dolar. Za chvíli si vše vysvětlíme na konkrétních příkladech.

Kromě toho je podle mě daleko snazší si zapamatovat hodnotu multiplikátoru nežvelikost kontraktů. Nemusíte si například pamatovat, že jeden futures kontrakt na kukuřici představuje nárok na 5 000 bušlů komodity, stačí, když budete vědět, že každý pohyb ceny kukuřice o 1 cent má pro vás hodnotu 50 USD. Konec konců, jakožto spekulanti přece obchodujete s komoditami, abyste vydělali peníze, ne abyste převzali nebo dodali kukuřici.

Přesto však vždy dospějeme ke stejnému závěru i při výpočtu za použití velikostikontraktu. Vrátíme-li se opět k našemu příkladu s kukuřicí, snadno si spočítáme, že multiplikátor v hodnotě 50 USD je výsledkem násobku velikosti kontraktu a pohybu ceny

kukuřice o jeden cent (5 000 × 0,01). Z důvodů, které si vysvětlíme později, však tento

postup přináší do našich výpočtů určitý zmatek, jenž nám může bránit v nalezenísprávného řešení.

Pravidlo č. 2: Počítejte s kladnými čísly

Při jakýchkoliv výpočtech, a to nejen při obchodování s komoditami, je vždy mnohemjednodušší pracovat s kladnými čísly, protože záporná znaménka naše výpočty často zbytečně

znepřehledňují a  mohou nás dovést k  chybným řešením. Chcete-li se vyhnout počítání

s minusy, vždy se nejdříve podívejte, jestli byl daný obchod ziskový či ztrátový, a potéjednoduše odečtěte menší číslo od většího.

Bez ohledu na  pořadí transakcí přitom stále platí základní pravidlo obchodování

na  burze: Vždy když nakoupíte levně a  prodáte draze, ať už obchodujete s  opcemi nebo

s futures, váš obchod bude ziskový. A naopak, prodáte-li své opce nebo futures kontrakty

za nižší cenu, než za jakou jste je nakoupili, vaším výsledkem bude vždy čistá ztráta.

Vypátrat, které obchody byly ziskové a které ztrátové, není nijak obtížné, takže pak stačí

jen odečíst nižší cenu od ceny vyšší, čímž zjistíme rozsah dané pozice, a pak už nám zbývá

jen přidat znaménko plus (v případě ziskového obchodu) nebo minus (v případě ztráty).


Komodity

150

Způsob uvádění cen futures na obiloviny

Jak jsme si již řekli, první trhy s  futures vznikly v  Chicagu, aby usnadnily obchodování

s  obilovinami. Postupem času se však začaly čím dál častěji využívat i  pro spekulování

s  cenami obilovin a  od  té doby počet účastníků na  těchto trzích i  zájem o  obchodování

s komoditami neustále roste. Spekulanti z celého světa jsou na trhy s obilovinamipřitahováni mj. jejich cyklickou povahou.

Ceny obilovin během každého roku průběžně kolísají a vyvíjejí se v určitém opakujícím

se cyklu zvaném cyklus sklizně. Každá obilovina má své období, kdy probíhá její oseva sklizeň, a vy jako spekulanti musíte tato klíčová období bezpodmínečně znát, protože právě

během nich mohou vzniknout největší škody na jejich celkové úrodě. Během jarního osevu

kukuřice či sóji může například nadměrně deštivé počasí výrazně zpozdit, či dokonce

úplně znemožnit práce na  polích nebo naopak příliš dlouhé

období sucha může mít negativní dopad na  jejich klíčení.

V obou případech pak může dojít k prudkému poklesuprodukce, což se pochopitelně okamžitě promítne do jejich cen.

Ceny obilovin proto na jaře, v očekávání potenciálníchnepříjemných událostí při osevu nebo sklizni, často vzrostou. Tento

cenový vzestup, označovaný jako riziková prémie, se pak

obvykle na  konci léta nebo na  začátku podzimu, s  blížící se

sklizní, postupně vytrácí. Neustále se opakující cykly

v  cenách  obilovin se mohou zdát kdekomu velice zřetelné,

na základě čehož se jim pak může zdát obchodování s tímto

druhem komodit relativně jednoduché. V  praxi tomu tak však samozřejmě není. Správné načasování obchodů je a navždy bude nesmírně obtížné. Často se vám například může stát, že sice správně odhadnete budoucí cenový vývoj, ale kvůli příliš brzkému vstupu a/nebo naopak pozdnímu výstupu z  pozice se nakonec váš obchod i přesto ukáže jako ztrátový. Než proto začnete na trhu s obilovinami riskovat své těžce vydělané peníze, musíte si uvědomit, co vše je v sázce a že nic není tak snadné, jak se na první pohled zdá.

Po matematické stránce patří obiloviny mezi nejsnáze obchodovatelné komodity,protože postup výpočtů i  způsob uvádění jejich cen jsou u  všech čtyř hlavních druhů kontraktů velice podobné. Pšenice, kukuřice, sójové boby i oves se uvádějí v centecha zlomcích centu za bušl, a to nejen u futures kontraktů, ale i u příslušných opcí. Domnívám se,

že každý, kdo umí sčítat a odečítat zlomky, by měl veškeré výpočty hravě zvládnout. Blíže

si o tom popovídáme v následující podkapitole s názvem „Výpočet zisků, ztrát a rizika při

obchodování s futures a opcemi na obiloviny“.

Ceny obilovin se vyvíjejí

v určitých sezónních trendech,

ale jejich předpovídání není

vůbec snadné. Cyklické vzorce

na trzích se zemědělskýmiplodinami jsou totiž sice na první

pohled zřetelné, ale nikdy

nebudete mít záruku, že se

budou tyto cykly každoročně

opakovat.


Způsob uvádění cen komodit | 8

151

Ceny kukuřice, sójových bobů, pšenice a ovsa se uvádějí v centech a osminách centu,

proto často vídáme ve jmenovateli číslo 8. Zlomky se již poté dále nijak nerozdělují. Mohli

bychom tak sice učinit, ale akorát by nás to zbytečně pletlo.

Minimální tick vyjadřuje hodnotu nejmenšího možného pohybu v  ceně daného kontraktu. V  případě futures kontraktů na  výše uvedené obiloviny je minimální tick jedna

čtvrtina centu neboli 2/8, zatímco ceny opcí se mohou posouvat i po 1/8, ačkoliv i ony se

obvykle obchodují po čtvrtinách centu.

Číslice 8 se však v cenách obilovin nemusí uvádět vždycky, protože se u nich jaksiautomaticky předpokládá. Bude-li se tudíž například kukuřice obchodovat za  sedm dolarů

a  patnáct a  čtvrt centu (7,15 [1/4]  USD), na  obrazovce s  cenami bude uvedeno číslo

715 ́2. Číslo 2 zde bude představovat nezkrácený zlomek [2/8]. Všimněte si dále, že centy

a zlomky centů se v kotacích oddělují apostrofou nebo v některých případechi spojovníkem (-). Zřídka se mohou ceny obilovin zapisovat také v desetinném čísle (např. 715,25).

Jistě si dokážete odvodit, že polovina centu se písemně označuje jako [4/8] a tři čtvrtiny

centu jako [6/8] a že místo číslice 8 bude na obrazovce s kotacemi uvedeno pouze 4 nebo 6.

Ústně se však ceny uvádějí ve zkrácených zlomcích, takže cenu kukuřice 741 ́4 vám makléř

patrně oznámí slovy „sedm čtyřicet jedna a půl“ nebo 7,41[1/2] USD.

Stejně tak obchodují-li se futures na pšenici za 8,50[3/4] USD, na monitoru budesvítit 850 ́6, zatímco slovně můžeme tuto cenu vyjádřit jako „osm padesát a  tři čtvrtiny“.

A půjdeme-li na to z opačné strany, slovy vyjádřená cena „osm sedmdesát a půl“ se bude

psát jako 870 ́4 (8,70[1/2]  USD). Pokud se vám se zlomky počítá špatně, můžete si své

výpočty zjednodušit jejich nahrazením desetinnými čísly 0,25; 0,50; resp. 0,75; a následným zadáním těchto čísel do vaší kalkulačky.

Výpočet zisků, ztrát a rizika při obchodování

s futures a opcemi na obiloviny

Velikost kontraktů je u futures na kukuřici, sójové boby,

pšenici i  oves stejná, a  proto mají společný i multiplikátor (viz tabulka 8.1). Odhlédneme-li tedy od  druhu

podkladové komodity a  aktuálních tržních cen, mohli

bychom říci, že obchodování se všemi kontraktyna obiloviny probíhá úplně stejně.

S výjimkou opcí na americké státní

dluhopisy, s nimiž se obchoduje

na CBOT, je způsob uvádění cen

a postup výpočtů u všechkomoditních opcí stejný jako u příslušných

futures kontraktů.


Komodity

152

Tabulka 8.1 Velikost a specifi kace futures kontraktů na obiloviny

Kontrakt Multiplikátor

Velikost

kontraktu

Hodnotaminimálního ticku

Způsob uvádění

cen

Kukuřice 50 $ 5 000 12,50 $ V centech za bušl

Sójové boby 50 $ 5 000 12,50 $ V centech za bušl

Pšenice 50 $ 5 000 12,50 $ V centech za bušl

Oves 50 $ 5 000 12,50 $ V centech za bušl

Hodnota multiplikátoru je u všech výše uvedených obilovin (kukuřice, sójové boby,pšenice a oves) 50 USD, protože každý kontrakt představuje nárok na 5 000 bušlů podkladové

komodity a  1 cent vynásobený 5  000 se rovná 50  USD. Jinými slovy, každý pohyb ceny

futures na  jednu z  těchto obilovin má pro spekulanty hodnotu 50  USD. Vzroste-li tedy

například cena prosincového futures kontraktu na kukuřici o jeden cent z 7,40 na 7,41 USD,

obchodníci s  dlouhou pozicí na  tomto pohybu vydělají

50  USD, zatímco pokud jejich cena klesne na  7,39  USD, ti

stejní obchodníci naopak o  50  USD přijdou. Minimální tick

ve výši jedné čtvrtiny centu ([2/8]) pro ně tudíž znamená zisk

nebo ztrátu 12,50  USD (50  USD × [2/8]). Pojďme si výpočet

zisku, ztráty a  rizika na  vašem obchodním účtu procvičit

na několika příkladech.

Předpokládejme, že jste nakoupili březnový futures na  sójové boby za  1320 ́4

(13,20[1/2]  USD) a  později jste se rozhodli svou pozici uzavřít prodejem kontraktu

za 1354 ́6 (13,54[3/4] USD). Váš zisk z tohoto obchodu tedy činil 34 ́2 neboli 1 712,50 USD

před započítáním komisí a  poplatků. Jak jsme si již řekli, vždy když nakoupíte jakékoliv

aktivum za  nižší cenu, než za  jakou ho prodáte, váš obchod bude ziskový. K  částce 34 ́2

jsme dospěli odečtením nákupní ceny od ceny prodejní a vynásobením rozdílumultiplikátorem 50 USD. Připomeňme, že pokud byste nejprve prodali uvedený kontrakt nakrátko

za 1320 ́4 a poté ho nakoupili zpět za 1354 ́6, utrpěli byste ztrátu ve stejné výši.

Stejný výpočet použijeme i v příkladu z grafu 8.1, zachycujícího obchod spekulanta,

který prodal nakrátko prosincový futures na pšenici za 741 ́6, aby ho následně nakoupil

nazpět za 660 ́0. Náš spekulant na tomto obchodě vydělal 81 ́6 neboli 4 087 USD. Toto

číslo jsme opět získali po odečtení nákupní ceny od ceny prodejní a po vynásobení rozdílu

50 USD ([741 ́6 − 660 ́0] × 50 USD). K tomuto číslu musíme přidat znaménko plus,protože se jedná o ziskový obchod. Nakoupit levně a prodat draze, pamatujete?

Existuje hned několik způsobů,

jak zbavit kočku chlupů. A to

samé platí i pro výpočet zisku,

ztráty a rizika na trzích futures.


Způsob uvádění cen komodit | 8

153

ZWZ12 ~ Daily

804^0

792^0

780^0

768^0

756^0

744^0

732^0

720^0

708^0

696^0

684^0

672^0

660^0

648^0

636^0

624^0

612^0

600^0

588^0

BS

Prodej prosincového futures

na pšenici za 741 ́6

Nákup prosincového futures

na pšenici za 660 ́0

Zisk = 4 087,50 USD

May JulJunMar Apr

Graf 8.1 Spekulant, který si je vědom, že trhy občas reagují na změny ve svých fundamentech

přehnaně, aby se brzy opět navrátily do své rovnováhy, mohl prodat tento futures na pšenici

s nadějí, že bude mít v budoucnu možnost nakoupit ho zpět za nižší cenu a vydělat na rozdílu

v cenách. (Otištěno s povolením QST.)

Ke  stejnému výsledku bychom dospěli, i  kdybychom při výpočtech použili velikost

kontraktu. Víme-li, že daný obchod přinesl našemu spekulantovi zisk 81[3/4] centů

(741 ́6 – 660 ́0), musíme vynásobit velikost kontraktu, v tomto případě 5 000 bušlů, číslem

0,8175  USD (což odpovídá 81[3/4] centům vyjádřeným v  desetinném čísle), čímž obdržíme celkovou výši zisku 4 087,50  USD. Jak můžete vidět, přestože konečný výsledek je

stejný, použijeme-li při výpočtu místo multiplikátoru velikost kontraktu, musíme při něm

převádět zlomky na desetinná čísla, což může v našich výpočtech vyvolat zbytečný zmatek

a dovést nás k chybám.

Stejnou matematiku budeme používat i při obchodování s opcemi. Nakoupíme-linapříklad březnovou call opci na sójové boby s realizační cenou 19,00 USD za 15 centů neboli

za 750 USD (50 USD × 15) a později ji prodáme za 21 ́4 centů (21[1/2]), na této transakci

vyděláme celkem 6[1/2], což po převedení na peněžní částku činí 325 USD před zahrnutím

komisí a poplatků.


Komodity

154

Není obilí jako obilí

Ze sóji se vyrábějí ještě dva její vedlejší produkty – sójová

moučka a  sójový olej. S  těmito kontrakty se sice neobchoduje

tak aktivně ani se o  nich nehovoří tak často, jako tomu bylo

u výše uvedených obilovin, nicméně přesto považuji za vhodné

je zde uvést už jen proto, že specifi kace jejich kontraktů se

od kukuřice, sójových bobů, pšenice a ovsa výrazně liší.

Sójové boby se drtí za účelem získání sójového oleje, který

se poté používá jako přísada do  různých druhů potravin.

Po extrakci oleje zbude ze sójových bobů hmota zvaná sójová moučka, která se běžněpoužívá jako krmivo pro zvířata. S  oběma těmito produkty se na  trzích futures obchoduje

ze dvou důvodů. Obchodníkům slouží jako zajišťovací nástroj pro zmírnění jejich cenového rizika, zatímco spekulanti se jejich prostřednictvím pokoušejí vydělat na  rozdílech

v cenách. Jak můžeme vidět v tabulce 8.2, sójová moučka a sójový olej mají specifi ckévelikosti kontraktů a multiplikátory, a proto je při výpočtech zisku, ztráty a rizika z obchodů

s nimi zapotřebí si dát pozor, abychom se nedopustili chyby.

Tabulka 8.2 Velikost a specifi kace futures kontraktů na vedlejší produkty ze sójových bobů

Kontrakt Multiplikátor

Velikost

kontraktu

Hodnotaminimálního ticku Způsob uvádění cen

Sójová

moučka

100 $ 100 10 $ V dolarech a centech

za tunu

Sójový olej 600 $ 60 000 6 $ V centech za libru

Futures na sójovou moučku

Sójový olej i moučka sice pocházejí ze stejné plodiny, avšak při obchodování na trzíchfutures toho již příliš mnoho společného nemají. Ceny sójové moučky se uvádějí a obchodují

v dolarech a centech za tunu, přičemž velikost jednoho kontraktu je 100 tun. Uvidíte-li, že

se futures na sójovou moučku obchodují za 430,2; znamená to, že jejich cena ječtyřistatřicet dolarů a dvacet centů za tunu neboli 430,20 USD. Hodnota minimálního ticku je deset

centů, takže cena moučky může dále směřovat na 430,30 nebo 430,10 nikoliv všaknapříklad na 430,25. Každých deset centů v cenovém pohybu znamená pro spekulanty s futures

či opcemi zisk nebo ztrátu v hodnotě 10 USD. Z toho dále vyplývá, že každá změna ceny

o 1 dolar povede na jejich obchodních účtech ke změně o 100 USD (1,00 USD × 100 tun), „Crush spread“ je název pro spekulativní nebo zajišťovací pozici, kdy otevíráme určitou pozici v sójových bobecha současně s ní i opačnou pozici v některém z jejich vedlejších produktů.


Způsob uvádění cen komodit | 8

155

což odpovídá desetinásobku minimálního ticku deseti centů. Při výpočtech obchodů se

sójovou moučkou proto používáme multiplikátor 100 USD.

Podívejte se na níže uvedený graf 8.2, zachycující obchod, při kterém spekulant prodal

nakrátko prosincový futures na  sójovou moučku za  540,0 neboli za  540,00  USD za  tunu

a  později ho nakoupil zpět za  492,0. Celkem tak na  svém obchodě vydělal 4  800  USD

dolarů před zahrnutím transakčních nákladů. K tomuto číslu jsme se dopočítalipo odečtení původní ceny, za  kterou spekulant prodal kontrakt nakrátko, od  ceny, za kterou svou pozici uzavřel, a  následným vynásobením rozdílu multiplikátorem 100  USD

([540 – 492,0]) × 100 USD).

Jun Jul Aug OctSep Nov

ZMZ12 ~ Daily

Prodej futures na sójovou

moučku za 540,0

SSTO

80

60

40

20

564.0

552.0

540.0

528.0

516.0

504.0

492.0

480.0

468.0

456.0

444.0

432.0

420.0

408.0

396.0

384.0

486.0

492.0

BS

Nákup futures na sójovou

moučku za 492,0

Zisk = 4 800 USD

Graf 8.2 Oceňování futures na sójovou moučku je relativně snadné, protože jejichmultiplikátor má hodnotu 100 USD. A právě jednoduchost výpočtů a menší fi nanční páka v porovnání

s obchodováním se sójovými boby přitahuje na tento trh pozornost mnoha začínajícíchspekulantů. (Otištěno se svolením QST.)

Stejný výpočet používáme i  při obchodování s  opcemi na  sójovou moučku. Chceme-li otevřít krátkou pozici na trhu s moučkou, můžeme kromě prodeje futures takénapříklad nakoupit prosincovou put opci s realizační cenou 540. A pokud za ni zaplatímeprémii 26,70, resp. 2 670 USD, a později tuto opci prodáme za 33,20, resp. 3 320 USD, naším

výsledkem bude hrubý zisk 6,5 neboli 650  USD. Tuto částku jsme opět obdrželi po odečtení kupní ceny put opce od  prodejní ceny a  po  vynásobení rozdílu multiplikátorem

100 USD. Princip nakoupit levně a prodat draze totiž platí i pro ceny prémií přiobchodování s opcemi. V tomto případě odečítáme kupní cenu od prodejní, protože jsme prémii


Komodity

156

nakoupili levněji, než jsme ji následně prodali (a výsledkem je náš zisk), nicméně pokud by

byla naopak naše kupní cena vyšší než prodejní, odečítali bychom prodejní cenu od kupní

(a náš obchod by skončil ztrátou).

Futures na sójový olej Pro futures kontrakty na olej ze sójových bobů se často používá také kratší název bobový olej. Tyto futures se obchodují v kontraktech o velikosti 60 000 liber a jejich ceny seuvádějí v centech za libru. Uvidíte-li proto na obrazovce s cenami bobového oleje například číslo 49,20, znamená to, že jejich aktuální cena je 0,4920 USD, resp. 49,20 centů za libru. Hodnota minimálního ticku je zde pouze 0,01, což představuje jednu setinu centu aodpovídá hodnotě 6 USD. Při výpočtech obchodů s bobovým olejem tudíž za každý pohyb ceny o jeden cent používáme multiplikátor 600 USD (0,01 USD × 60 000 liber). Jinými slovy, vzroste-li cena futures například ze 48,00 na 49,00, spekulanti s krátkou pozicí na tomto trhu prodělají ztrátu 600 USD, zatímco obchodníci s dlouhou pozicí stejnou částku vydělají.

Ukažme si to opět na konkrétním příkladu: Nakoupíme-li například prosincový futures

na  bobový olej za  47,00, abychom jej byli následně donucení prodat za  46,20, hodnota

našeho obchodního účtu se důsledkem tohoto nevydařeného obchodu sníží o  480  USD.

K této částce jsme se dopočítali po odečtení prodejní ceny od nákupní ceny a vynásobením

rozdílu multiplikátorem 600 USD ([47,00 – 46,20] × 600).

Při výpočtech obchodů s opcemi používáme podobný postup. Pokud například místo

prodeje futures nakoupíme prosincovou put opci s realizační cenou 47,00, zaplatíme za ni

prémii ve výši 0,70 neboli 420 USD (0,70 USD × 600) a brzy zjistíme, že se cena sójového

oleje vyvíjí v náš neprospěch. Můžeme být schopní tuto opci prodat pouze za 0,20, čímž

bude naše ztráta z tohoto obchodu činit 300 USD plus náklady na komise a poplatky. Tato

částka je výsledkem rozdílu mezi cenou inkasované prémie a  cenou prémie zaplacené

a jeho vynásobením částkou 600 USD ([0,70 – 0,20] × 600 USD).

Futures na maso V tabulce 8.3 si můžete všimnout, že na burze CME lze obchodovat i s futures a opcemi na  maso. V  obou případech se jedná o  standardizované kontrakty z  hlediska jejich velikosti i bodových hodnot. Charakteristiky kontraktů na hovězí maso na výkrm (tzv. „feeder cattle“) se však od ostatních druhů poněkud liší, což může v našich výpočtech vyvolávat mírný zmatek.


Způsob uvádění cen komodit | 8

157

Tabulka 8.3 Velikost a specifi kace futures kontraktů na maso

KontraktMultiplikátor

Velikost

kontraktu

Hodnotaminimálního ticku

Způsob uvádění

cen

Hovězí maso

na výkrm

500 $ 50 000 liber 12,50 $ (2,5 bodů) V centech za libru

Hovězí maso

na porážku

400 $ 40 000 liber 10 $ (2,5 bodů) V centech za libru

Vepřové půlky 400 $ 40 000 liber 10 $ (2,5 bodů) V centech za libru

Na  trzích s  futures a  opcemi se můžeme setkat se dvěma druhy kontraktů na  hovězí

maso – již zmíněným masem na výkrm a hovězím masem na porážku („live cattle“). Oba

druhy kontraktů je přitom zapotřebí rozlišovat. Futureskontrakty na  maso na  porážku vyjadřují aktuální cenu telat

a  mladého skotu o  váze 600–800 liber. Obvykle trvá zhruba

6 měsíců, než telata dorostou do této váhy, načež mohou být

převezena na výkrm. A jakmile tento přesun proběhne, od té

chvíle se již považují za maso na výkrm (feeder cattle).

Ceny všech zmíněných kontraktů na maso se uvádějív centech za  libru, přičemž každý cent se ještě dále dělí na  setiny

centu. S výjimkou masa na výkrm, které se obchodujev kontraktech o  velikosti 50  000 liber a  u  něhož má každý pohyb

ceny o jeden bod hodnotu 5 USD, je velikost „masných“futures 40 000 liber a hodnota každého bodu 4 USD. Změna ceny masa na porážku nebovepřových půlek o jeden cent (100 bodů) tudíž pro obchodníky znamená zisk nebo ztrátuv hodnotě 400 USD. Toto číslo také získáme, vynásobíme-li velikost kontraktu jedním centem

(0,01 × 40 000). V případě hovězího na výkrm pak vyústí stejně velký cenový pohyb v zisk

nebo ztrátu 500 USD. Peněžní hodnotu jednoho centu v ceně těchto kontraktů následně

používáme při našich výpočtech jako multiplikátor.

Pro mnoho lidí bývá trochu matoucí formát, v jakém se futures na maso uvádějí. Ceny

masa se totiž obvykle vyjadřují desetinným číslem a  řada lidí si pak podvědomě myslí,

že desetinná čárka odděluje dolary od centů. V tomto případě to tak nicméně není, čísla

za desetinnou čárkou nepředstavují centy, ale zlomky centů. Spatříte-li například cenulednových futures na hovězí na výkrm ve výši 131,25, odpovídá to 131[25/100] centům(nikoliv 131,25  USD). Zapamatujete-li si jednou provždy způsob uvádění cen masa, počítání

zisků a ztrát již pro vás bude velice snadné. Pojďme si vše přesto vysvětlit ještěna konkrétním příkladu zachyceném v grafu 8.3.

Našemu spekulantovi se již zdály být ceny říjnových futures na hovězí na porážkuponěkud překoupené, a  tak jakmile se následně odrazily od  hladiny odporu, rozhodl se začít

Komplex známý jako „maso"

je obchodován na burze CME.

Jde o hovězí maso na výkrm,

hovězí maso na porážku avepřové půlky. Spojené státy jsou

největším producentem vysoce

kvalitního hovězího masa ze

skotu krmeného jaderným

krmivem.


Komodity

158

spekulovat na pokles a prodal tento kontrakt nakrátko za 128,525 v naději na pokračování

nově vzniklého medvědího trendu. Poznamenejme, že poslední číslice v  ceně kontraktu

představuje polovinu bodu a že tuto cenu můžeme slovně vyjádřit jako „jedna dvacet osm,

padesát dva a půl“.

Jun Jul Aug OctSep Nov

LEV12 ~ Daily

70

60

50

40

30

Prodej futures na hovězí na porážku za 128,525

Profit target = 5,025 = 2 010 USD

Limitní příkaz k nákupu je

nastaven na cenu 123,50

130.000

129.000

128.000

127.000

125.875

125.000

124.000

123.000

122.000

121.000

120.000

RSI

BS

Graf 8.3 Pro futures kontrakty na maso jsou sice typické relativně nízké marže, nicméně

i v jejich cenách dochází často k prudkým výkyvům. Tento spekulant se pokouší vydělat

na odražení ceny od hladiny odporu. (Otištěno s povolením QST.)

Náš spekulant se přitom domnívá, že trh s  hovězím masem má potenciál k  poklesu

až na jeho předchozí hladinu podpory, která se nachází okolo ceny 123,50, a proto právě

na tuto cenu nastaví limitní příkaz k nákupu říjnového kontraktu. Z kapitoly o obchodních

pokynech si, doufám, vybavíte, že pro vypořádání limitního příkazu musí cena kontraktu

„projít skrz“. Chceme-li vypočítat potenciální zisk z tohoto obchodu, musíme odečístuzavírací cenu kontraktu od ceny, při které do své pozice spekulant vstoupil, a výsledný rozdíl

vynásobit 400  USD. Není těžké dospět k  řešení, že bude-li limitní příkaz skutečně proveden, náš spekulant zrealizuje zisk ve  výši 5,025 centů, což odpovídá peněžní hodnotě

2 010 USD (5,025 × 400 USD).

Nikde pochopitelně není psáno, že se cena těchto futures nemůže opět obrátit směrem vzhůru. A protože náš spekulant nechce být vystaven teoreticky neomezenému riziku

ztráty vyplývajícímu z  prodeje futures nakrátko, rozhodne se ochránit před nežádoucím

cenovým vývojem umístěním příkazu stop-loss. Spekulanti sice nikdy nemají záruku, že

jejich stop příkaz bude vypořádán přesně za  jimi požadovanou cenu, nicméně navzdory


Způsob uvádění cen komodit | 8

159

této drobné nevýhodě lze tento druh pokynu považovat za velice účinný nástroj prouza

vírání špatně se vyvíjejících obchodů, protože investory zbavuje negativních emocí, které

s nimi cloumají při manuálním uzavírání pozic.

Jak můžete vidět v grafu 8.4, náš spekulant prodal nakrátko říjnový kontrakt na hovězí

na porážku za 128,25 a ihned poté umístil nákupní stop příkaz na cenu 129,625. Tozna

mená, že pokud by se tento jeho obchod vyvíjel v  jeho neprospěch, prodělal by na  něm

maximálně 440  USD plus transakční náklady a  potenciální slippage. Tuto maximální

potenciální ztrátu 440 USD obdržíme po odečtení vstupní ceny futures od nákupní stop

ceny a po vynásobení rozdílu multiplikátorem 400 USD ([129,625 – 128,525] × 400 USD).

Věřím, že si pamatujete, že po dosažení námi požadované ceny se ze stop příkazu stává

tržní příkaz, který může být nakonec vypořádán i za lepší nebo za horší cenu, než jakou

jsme zadali v  rámci stop příkazu. Potenciální rozdíl mezi  skutečně obdrženou cenou

a  cenou požadovanou v  rámci stop příkazu se nazývá slippage, přičemž obecně platí, že

čím je daný trh volatilnější, tím může být potenciální slippage výraznější.

Jul Aug

Oct

Sep Oct Nov Dec

Nov Dec

132.000

131.000

130.000

129.000

128.000

127.000

126.000

125.000

124.000

123.000

122.000

121.000

120.000

Splnění limitního příkazu

pro uzamčení zisku 5,025

(2 010 USD); stop příkaz

musí být zrušen.

Stop příkaz k nákupu je nastaven

na cenu 129,625

124.050

LEV12 ~ Daily

BS

Riziko tohoto obchodu = 1,10 = 440 USD + slippage

Limitní příkaz k nákupu je nastaven na cenu 123,50

Prodej futures na hovězí

na porážku za 128,525

Graf 8.4 Náš spekulant je při tomto obchodě ochoten riskovat maximálně 440 USD plus

komise a slippage, přičemž jeho maximální možný zisk činí 2 010 USD. (Otištěno se svolením

QST.)




       
Knihkupectví Knihy.ABZ.cz - online prodej | ABZ Knihy, a.s.
ABZ knihy, a.s.
 
 
 

Knihy.ABZ.cz - knihkupectví online -  © 2004-2018 - ABZ ABZ knihy, a.s. TOPlist