načítání...


menu
nákupní košík
Košík

je prázdný
a
b

E-kniha: Inteligentní investor – Benjamin Graham

Inteligentní investor

Elektronická kniha: Inteligentní investor
Autor: Benjamin Graham

Příručka shrnuje základní principy úspěšné investiční strategie vhodné především pro laickou veřejnost. ... (celý popis)
Titul je skladem - ke stažení ihned
Médium: e-kniha
Vaše cena s DPH:  637
+
-
21,2
bo za nákup

ukázka z knihy ukázka

Titul je dostupný ve formě:
elektronická forma ELEKTRONICKÁ
KNIHA

hodnoceni - 86.5%hodnoceni - 86.5%hodnoceni - 86.5%hodnoceni - 86.5%hodnoceni - 86.5% 95%   celkové hodnocení
11 hodnocení + 0 recenzí

Specifikace
Nakladatelství: » Grada
Dostupné formáty
ke stažení:
EPUB, MOBI, PDF
Zabezpečení proti tisku a kopírování: ano
Médium: e-book
Rok vydání: 2007
Počet stran: 503
Rozměr: 25 cm
Vydání: 1. vyd.
Název originálu: Intelligent investor
Spolupracovali: s dodatky Jasona Zweiga
překlad Radim Laník
Skupina třídění: Finance
Jazyk: česky
ADOBE DRM: bez
Nakladatelské údaje: Praha, Grada, 2007
ISBN: 978-80-247-1792-0
Ukázka: » zobrazit ukázku
Popis / resumé

Příručka shrnuje základní principy úspěšné investiční strategie vhodné především pro laickou veřejnost.

Popis nakladatele

V knize nejvýznamnějšího investičního poradce 20. století (Warren E. Buffett ji označil za „zdaleka nejlepší knihu o investování, která kdy byla napsána“) se dozvíte od nejzasvěcenějšího „guru investování“, jak se jako investor, makléř nebo investiční poradce vyhnout závažným chybám a jaké dlouhodobě úspěšné strategie při investování uplatnit. Nadčasově platné přístupy Grahamovy filozofie jsou podány formou vhodnou pro laiky a jsou doplněny o komentář uznávaného finančního analytika časopisu Money Jasona Zweiga, který aplikuje Grahamovy moudré rady, analytické přístupy a výstražné příběhy na dnešní tržní podmínky. Toto klasické dílo je nejdůležitější knihou, kterou kdy přečtete o tom, jak dosáhnout svých finančních cílů. Překypuje moudrostí a je určena pro opravdové investory, nikoliv pro spekulanty! Prodáno bylo už více než milion výtisků.

Předmětná hesla
Zařazeno v kategoriích
Benjamin Graham - další tituly autora:
Inteligentní investor Inteligentní investor
 
K elektronické knize "Inteligentní investor" doporučujeme také:
 (e-book)
Začínáme na burze - rozšířené vydání Začínáme na burze
 (e-book)
Finanční trhy -- 4., aktualizované a rozšířené vydání Finanční trhy
 (e-book)
Emoční inteligence Emoční inteligence
 (e-book)
Nejbohatší muž v Babylóně Nejbohatší muž v Babylóně
 (e-book)
Jak z dobré firmy udělat skvělou -- Překlad bestselleru Good to Great Jak z dobré firmy udělat skvělou
 (e-book)
Investiční strategie pro třetí tisíciletí -- 7. aktualizované a přepracované vydání Investiční strategie pro třetí tisíciletí
 
Recenze a komentáře k titulu



Inteligentní investor DavidM 2009-03-06
Máte tuto knihu momentálně na skladě?
 


Ukázka / obsah
Přepis ukázky

Benjamin Graham

s dodatky J asona Zweiga

GRADA Publishing


Nakladatelství děkuje za pečlivé lektorování ing. Danielu Gladišovi. Edice Investice Benjamin Graham s dodatky Jasona Zweiga Inteligentní investor Přeloženo z anglického originálu The Intelligent Investor. Published by arrangement with /HarperCollins Publishers. „The Superinvestors of Graham-and-Doddsville,“ by Warren E. Buffet, from the Fall 1984 issue of Hermes, Magazine of Columbia Business School. Reprinted by permission of Hermes, Magazines of Columbia Business School, copyright © 1984 The Trustees of Columbia University and Warren E. Buffett. „Benjamin Graham,“ by Warren E. Buffett, from the November/December 1976 issue of Financial Analyst Journal. Reprinted by permission of Financial Analysts Federation. First Collins Business Essentials edition 2006. The Intelligent Investor — Revised Edition. Copyright © 1973 by Benjamin Graham. New material: Copyright © 2003 by Jason Zweig. All rights reserved. Printed in the United States of America. No part of this book may be used or reproduced in any manner whatsoever without written permission except in the case of brief quotations embodied in critical articles and reviews. For information address HarperCollins Publishers, 195 Broadway, New York, NY 10007. Překlad ing. Radim Laník, M. A. Odborná spolupráce a předmluva k českému vydání ing. Daniel Gladiš, MBA, CFA Přílohu č. 2A zpracoval ing. Tomáš Jaroš Vydala GRADA Publishing, a.s. U Průhonu 22, Praha 7, jako svou 2 955. publikaci Realizace obálky Michal Dusil Foto na obálce Profimedia.cz Sazba Jan Šístek Odpovědná redaktorka PhDr. Hana Zaňková Jazyková úprava PhDr. Milan Pokorný Počet stran 504 Osmý dotisk, první vydání, Praha 2018 Vytiskly Tiskárny Havlíčkův Brod, a.s. ___________________________________________________ © GRADA Publishing, a.s., 2007 ISBN 978-80-271-9817-7 (pdf) ISBN 978-80-247-1792-0 (print) GRADA Publishing: tel.: 234 264 401, fax: 234 264 400, www.grada.cz

Upozornění pro čtenáře a uživatele této knihy

Všechna práva vyhrazena. Žádná část této tištěné či elektronické knihy nesmí být reprodukována

a šířena v papírové, elektronické či jiné podobě bez předchozího písemného souhlasu nakladatele.

Neoprávněné užití této knihy bude trestně stíháno.

Obsah

Přehled tabulek a obrázků . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7

Předmluva k českému vydání . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11

Předmluva Warrena E . Buffetta ke čtvrtému vydání . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13

Benjamin Graham (1894 – 1976) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15

Benjamin Graham v poznámce Jasona Zweiga . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17

Úvod: Čeho by kniha chtěla dosáhnout . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21

Komentář k úvodu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 29

1 Investice versus spekulace: co by měl od nich inteligentní

investor očekávat . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 35

Komentář ke kapitole 1 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 47 2 Investor a inflace . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 57

Komentář ke kapitole 2 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 65 3 Století historie akciových trhů: Hladina cen akcií na počátku roku 1972 . . 71

Komentář ke kapitole 3 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 83 4 Obecný přístup k investičnímu portfoliu: Opatrný investor . . . . . . . . . . . . 91

Komentář ke kapitole 4 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 101 5 Opatrný investor a běžné akcie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 111

Komentář ke kapitole 5 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 121 6 Portfolio strategie podnikavého investora: Čeho se vyvarovat . . . . . . . . 129

Komentář ke kapitole 6 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 139 7 Portfolio strategie podnikavého investora: Pozitivní stránka . . . . . . . . . . 147

Komentář ke kapitole 7 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 165 8 Investor a kolísání trhu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 173

Komentář ke kapitole 8 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 191 9 Investování do investičních fondů . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 203

Komentář ke kapitole 9 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 215

10 Investor a investiční poradenství . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 227

Komentář ke kapitole 10 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 239

11 Analýza cenných papírů pro amatérského investora: Obecný přístup . . . 245

Komentář ke kapitole 11 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 261

12 Co je potřeba vědět o zisku na akcii . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 269

Komentář ke kapitole 12 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 279

13 Srovnání čtyř veřejně obchodovaných společností . . . . . . . . . . . . . . . . . . 285

Komentář ke kapitole 13 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 293

14 Výběr akcií pro opatrného investora . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 299

Komentář ke kapitole 14 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 315 Výběr akcií pro podnikavého investora . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 323

Komentář ke kapitole 15 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 339 16 Konvertibilní cenné papíry a warranty . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 345

Komentář ke kapitole 16 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 357 17 Čtyři extrémně poučné anamnézy . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 361

Komentář ke kapitole 17 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 375 18 Srovnání osmi párů společností . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 381

Komentář ke kapitole 18 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 401 19 Akcionáři a management: Dividendová politika . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 413

Komentář ke kapitole 19 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 421 20 „Bezpečnostní polštář“ jako centrální koncept investování . . . . . . . . . . . 433

Komentář ke kapitole 20 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 443 Dodatek . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 449 Komentář k dodatku . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 451 Přílohy . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 453

1 . Superinvestoři z Grahamova a Doddovy Lhoty . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 453

2 . Důležitá pravidla týkající se zdanění příjmů z investování a obchodů

s cennými papíry (v roce 1972) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 474

2A . Daňové aspekty investic do akcií a cenných papírů v České republice

(k 1 . 1 . 2007) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 475

3 . Základy zdanění v kapitálovém investování (aktualizováno podle stavu

v roce 2003) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 480

4 . Novodobé spekulace s běžnými akciemi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 480

5 . Případová studie: Aetna Maintenance . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 489

6 . Daňové účetnictví akvizice akcií Sharon Steel společností NVF . . . . . . . 490

7 . Technologické společnosti jako investice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 491 Vysvětlivky . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 493 Poděkování Jasona Zweiga . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 503

Přehled tabulek a obrázků

7

Přehled tabulek a obrázků TABULKA 2-1 Obecná cenová hladina, zisky akcií a ceny akcií v pětiletých

intervalech, 1915 až 1970 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 58 TABULKA 2-2 Zadluženost, zisky a rentability kapitálu, 1950 až 1969 . . . . . 62 TABULKA 3-1 Největší pohyby akciového trhu mezi lety 1871 a 1971 . . . . . 72 TABULKA 3-2 Obrázek výkonnosti akciového trhu, 1871 až 1970 . . . . . . . 76 TABULKA 3-3 Různé údaje týkající se indexu Standard & Poor’s Composite

v různých letech . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 81 TABULKA 3-a . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 88 TABULKA 4-1 Široká paleta obligací . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 108 TABULKA 7-1 Průměrné výnosy „Růstových fondů“, za období 1961 až 1970 . 151 TABULKA 7-2 Průměrný roční výnos či ztráta (v procentech) analyzovaných

vzorků akcií, 1937 až 1969 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 153 TABULKA 7-3 Zisky a ceny akcií společnosti Chrysler, 1952 až 1970 . . . . . 154 TABULKA 7-4 Zisky z podhodnocených akcií, 1957 až 1959 . . . . . . . . . 158 TABULKA 7-a Nahoru, nahoru a pryč! . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 168 TABULKA 7-b Pozor tam dole! . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 169 TABULKA 8-1 Kolísání výnosů obligací a cen reprezentativních emisí obligací,

1902 až 1970 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 188 TABULKA 8-a Z outsiderů hvězdami . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 194 TABULKA 9-1 Výsledky deseti velkých podílových fondů . . . . . . . . . . 206 TABULKA 9-2 Výkonnost a portfolio „výkonnostních“ fondů . . . . . . . . . 209 TABULKA 9-3 Údaje o uzavřených fondech, podílových fondech

a složeném indexu S & P . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 213 TABULKA 9-4 Průměrné výsledky diverzifikovaných uzavřených fondů,

1961 až 1970 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 214 TABULKA 9-5 Srovnání dvou vedoucích uzavřených investičních společností . . 214 TABULKA 9-a Klub propadlíků . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 217 TABULKA 11-1 Doporučované minimální „krytí“ u obligací a prioritních akcií 248 TABULKA 11-2 Dow Jones Industrial Average (Dow Jonesův index akcií

průmyslových podniků) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 252 TABULKA 11-3 Výkonnost akcií chemických a ropných společností v indexu DJI,

1970 versus 1964 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 254 TABULKA 11-4 Multiplikátor ročního zisku vycházející z očekávaného tempa

růstu, použití zjednodušeného vzorce . . . . . . . . . . . . . 257 TABULKA 11-5 Implicitní neboli očekávané tempo růstu, prosinec 1963

a prosinec 1969 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 257 TABULKA 12-1 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .276 Inteligentní investor

8

TABULKA 13-1 Srovnání čtyř veřejně obchodovaných společností . . . . . . . 286 TABULKA 13-2 Srovnání čtyř veřejně obchodovaných společností

(pokračování) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 287 TABULKA 13-a Ocenění e-podniků . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 294 TABULKA 14-1 Základní údaje o třiceti akciích indexu Dow Jones Industrial,

hodnoty k 30. 9. 1971 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 302 TABULKA 14-2 Důležité poměrové ukazatele akcií v indexu DJI k 30. 9. 1971 304 TABULKA 14-3 Akcie indexu DJI splňující investiční kritéria ke konci

roku 1970 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 306 TABULKA 14-4 Údaje o akciích patnácti společností zahrnutých v indexu Dow

Jonex Utilities (30. 9. 1971) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 308 TABULKA 14-5 Údaje o společnostech poskytujících veřejné služby z druhého

seznamu (k 30. 9. 1971) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 309 TABULKA 14-6 Vývoj cen a poměrů P/E pro různé indexy Standard & Poor’s

v letech 1948 až 1970 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 310 TABULKA 14-7 Relativní cenové pohyby akcií různých typů finančních

společností mezi lety 1948 a 1970 . . . . . . . . . . . . . . . 311 TABULKA 14-a Staré věci v novém kabátě . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 318 TABULKA 14-b Stálice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 319 TABULKA 15-1 Vzorové portfolio akcií průměrných společností s nízkým

násobkem . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 331 TABULKA 15-2 Akcie prominentních společností, jež se obchodovaly za ceny

nižší než hodnota jejich čistých oběžných aktiv v roce 1970 . . 334 TABULKA 16-1 Vývoj ceny nových emisí preferenčních akcií nabízených

v roce 1946 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 347 TABULKA 16-2 Vývoj ceny nových emisí preferenčních akcií, běžných akcií

a warrantů, prosinec 1968 v. prosinec 1970 . . . . . . . . . . 347 TABULKA 16-3 Společnosti s velkým objemem konvertibilních emisí

a warrantů na konci roku (počty akcií v tisících) . . . . . . . 352 TABULKA 16-4 Výpočet „skutečné tržní ceny“ a upraveného poměru P/E

v případě běžných akcií s velkým objemem emitovaných

warrantů . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 355 TABULKA 17-1 Ling-Temco-Vought, 1958 až 1970 (v milionech dolarů, vyjma

zisk na akcii) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 365 TABULKA 17-a Lucent Technologies, Inc. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 376 TABULKA 17-b Tyco International . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 377 TABULKA 17-c Příběh hraček . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 380 TABULKA 18-1A Pár 1. Real Estate Investment Trust vs. Realty Equities

v roce 1960 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 382 TABULKA 18-1B Pár 1 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 383

Přehled tabulek a obrázků

9

TABULKA 18-2 Pár 2 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 385 TABULKA 18-3 Pár 3 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 387 TABULKA 18-4 Pár 4 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 389 TABULKA 18-5 Pár 5 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 391 TABULKA 18-6 Pár 6 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 393 TABULKA 18-7 Pár 7 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 395 TABULKA 18-8A Pár 8 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 397 TABULKA 18-8B Zisky na akcii a ceny akcií společností Whiting

a Willcox & Gibbs za deset let . . . . . . . . . . . . . . . . . 398 TABULKA 18-9 Některé zajímavé cenové fluktuace šestnácti běžných akcií

(rozdělení akcií zohledněno do roku 1970) . . . . . . . . . . . 399 TABULKA 18-10 Významné roční cenové fluktuace akcie společnosti

McGraw-Hill, 1958 až 1971 . . . . . . . . . . . . . . . . . . 400 TABULKA 18-1 Cisco vs. Sysco . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 403 TABULKA 18-2 Yahoo! vs. Yum! . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 404 TABULKA 18-4 Red Hat vs. Brown Shoe . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 411 TABULKA 1 Walter J. Schloss . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 462 TABULKA 2 Tweedy, Browne Inc. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 464 TABULKA 3 Buffett Partnership, Ltd. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 465 TABULKA 4 Sequoia Fund, Inc. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 466 TABULKA 5 Charles Munger . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 467 TABULKA 6 Pacific Partners, Ltd. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 469 TABULKA 7 Perlmeter Investments . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 470 TABULKA 8 The Washington Post Company, Master Trust,

31. prosince 1983 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 471 TABULKA 9 FMC Corporation Pension Fund, roční míra výnosu

(v procentech) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 472 OBRÁZEK 1-1 Horké zboží . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49 OBRÁZEK 1-2 Co tenkrát fungovalo na Wall Street... . . . . . . . . . . . . . . 53 OBRÁZEK 2-1 Jak si akcie poradily v roli ochránce před inflací? . . . . . . . . 68 OBRÁZEK 3-1 Tržní fluktuace 425 akcií průmyslových společností,

1900 až 1970 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 74 OBRÁZEK 5-a Každý kousek pomůže . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 127 OBRÁZEK 6-a Čím rychleji běžíte, tím více jste pozadu . . . . . . . . . . . . 143 OBRÁZEK 6-b Legenda jménem VA Linux . . . . . . . . . . . . . . . . . . 145 OBRÁZEK 9-a Trychtýř výkonnosti fondů . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 220

Inteligentní investor

10

OBRÁZEK 12-1 Krátký proces se starými procesory . . . . . . . . . . . . . . 282

OBRÁZEK 18-3 Pád Palmu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 407

OBRÁZEK 19-1 Kdo vyplácí dividendy? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 426

OBRÁZEK 20-1 Náklady ztráty . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 444

OBRÁZEK 20-2 Kdy budu na svém? Dožiju se vůbec? . . . . . . . . . . . . . 444

11

Předmluva k českému vydání

Benjamin Graham

Benjamin Graham byl mimořádnou osobností. Jeho otec zemřel, když malému Benovi

bylo devět let. Spolu se svými dvěma bratry pak vyrůstal v chudinkých poměrech jen

s matkou. Díky své pracovitosti a píli se Grahamovi podařilo dostat na Columbia Uni

versity. Když v roce 1914 končil studium, dostal nabídku hned ze tří kateder této univer

zity, aby na nich pracoval. Šlo o katedry angličtiny, filozofie a matematiky. To dokazuje

šíři jeho záběru a talentu. Graham už v té době překládal z francouzštiny a do fran

couzštiny básně, psal vlastní sonety a studoval knihy starých filozofů v originále, tedy

v řečtině a v latině. Za svá literární díla získával celonárodní ceny. A aby toho nebylo

málo, stejné národní ceny získával v matematických soutěžích. Graham však odmítl

akademickou kariéru a odešel pracovat na Wall Street. Aniž by měl jakékoliv vzdě

lání v oboru ekonomie nebo financí, stal se brzy nejen úspěšným investorem a portfolio

manažerem, ale také předním teoretikem. Jestliže řada věcí, která je napsána ve finan

cích, zní často po několika měsících či dokonce týdnech poněkud hloupě, Grahamovy

zásady publikované před mnoha desetiletími jako by časem získávaly ještě více na síle

a pravdivosti.

Dvě z jeho knih ční vysoko nad jinými – Security Analysis a Intelligent Investor. První

z nich pokládá základ investiční analýze jako oboru vůbec, druhá předkládá čtenářům

návod, jak si při investicích do akcií a dluhopisů počínat. Inteligentní investor je daleko

nejlepší kniha, která kdy byla o investicích napsána. Je to jedna z nejčtenějších publikací

svého druhu, ale také paradoxně v praxi snad nejvíce ignorovaná. Taková už je lidská

povaha. Jednoduché věci se snažíme dělat složitě.

Warren E. Buffett, který v Grahamově firmě začínal svou kariéru a je bezesporu jeho

nejúspěšnějším žákem, o svém učiteli říká, že to byl člověk, který sázel stromy, aby

pod nimi jiní lidé mohli sedět. Grahamovým největším stromem je kniha, kterou právě

držíte v rukou.

Daniel Gladiš, 2007

13

Předmluva Warrena E. Buffetta ke čtvrtému

vydání

Četl jsem první vydání této knihy v roce 1950, když mi bylo devatenáct let. Tehdy jsem

měl pocit, že je to zdaleka ta nejlepší kniha o investování, která kdy byla napsána. Ten

pocit mám dodnes.

Aby byl člověk schopen úspěšně investovat po celý svůj život, nemusí mít nadprůměrné

IQ, neobyčejný přehled o podnikání ani důvěrné informace. Jediné, co potřebuje, je

zdravě racionální systém pro přijímání rozhodnutí a dále schopnost udržet na uzdě své

emoce, aby stanovený systém nenarušily. Tato kniha přesně a srozumitelně předepisuje,

jak má takový správný systém vypadat. Emocionální disciplína je již na vás.

Budete-li se řídit principy podnikání a obchodního chování, které Graham zastává –

a budete-li věnovat zvláštní pozornost neocenitelným radám v kapitolách 8 a 20 –

výsledky vašeho investování nebudou nikdy mizerné. (Uvědomte si, že toto představuje

mnohem větší úspěch, než si můžete myslet.) Zda dosáhnete vynikajících výsledků,

bude již záviset na chytrosti a na úsilí, které při investování vynaložíte, ale stejně tak

i na míře pošetilosti akciového trhu, která bude v průběhu vaší investiční kariéry pře

vládat. Čím je chování trhu bláznivější, tím větší příležitosti pro připravené a praktické

investory se objevují. Držte se Grahama a budete z tržní pošetilosti profitovat, namísto

abyste se stali její součástí.

Ben Graham byl pro mě mnohem více než jen autor nebo učitel. Více než kdokoliv jiný,

kromě mého otce, ovlivnil můj život. Krátce po Benově smrti v roce 1976 jsem do časo

pisu Financial Analysts Journal napsal následující krátkou vzpomínku. Až budete číst

tuto knihu, věřím, že sami pocítíte některé z vlastností, o kterých se v tomto projevu

úcty zmiňuji.

Benjamin Graham

15

Benjamin Graham (1894 – 1976) Před několika lety se tehdy téměř osmdesátiletý Ben Graham svěřil jednomu ze svých přátel, že každý den doufal, že udělá „něco bláznivého, něco tvůrčího a něco velkorysého“. První část tohoto rozmarného životního cíle se odrážela v jeho neobyčejné zručnosti prezentovat myšlenky formou, která v sobě nenesla ani náznak jakéhokoliv moralizování nebo domýšlivosti. Přestože byly jeho myšlenky mocné a významné, jejich prezentace byla neochvějně nenásilná. Čtenáři tohoto časopisu jistě nepotřebují, abych rozváděl jeho úspěchy z pohledu tvořivosti. Málokdy se stává, že zakladatel vědní disciplíny není svědkem toho, jak je jeho práce v relativně krátkém čase odsouvána do pozadí jeho následovníky. Ale ani téměř po čtyřiceti letech po vydání knihy, která vnesla do neuspořádané a zmatené činnosti světlo systému a logiky, není prakticky možné najít kandidáty alespoň na druhé místo v pomyslném žebříčku nejlepších na poli analýzy cenných papírů. V oblasti, kde většina prací a autorů vypadá směšně již pár týdnů či měsíců po vydání, zůstaly Benovy zásady neporušené – často jsou jeho principy lépe chápány a jejich hodnota roste těsně po finančních krizích, při kterých jsou bořena chatrnější intelektuální pravidla. Jeho moudré rady přinesly následovatelům neochvějné úspěchy – dokonce i těm, kteří měli horší vrozené schopnosti než talentovaní a nadaní obchodníci, škobrtající při následování různých „geniálních“ nebo zrovna módních investičních trendů. Pozoruhodným aspektem Benova obrovského úspěchu na profesionálním poli byla skutečnost, že jej dosáhl bez toho, aniž by musel koncentrovat svou veškerou duševní činnost jedním směrem. Jeho úspěch byl spíše náhodným vedlejším produktem rozumu, jehož rozsah téměř překonává hranice tohoto pojmu. Rozhodně jsem nikdy nepotkal nikoho s tak širokým myšlenkovým záběrem. Prakticky absolutní paměť, nekonečné okouzlení novým věděním a schopnost přeskupit je do podoby použitelné pro zdánlivě nesouvisející problémy dělaly z jeho uvažování o kterékoliv oblasti nádherný zážitek. Avšak v případě svého třetího požadavku – velkorysosti – jeho úspěch zcela překonal všechny ostatní. Znal jsem Bena jako svého učitele, svého zaměstnavatele a svého přítele. Ve všech jeho rolích – nejenom vůči mně, ale stejně tak vůči ostatním jeho studentům, zaměstnancům a přátelům – zde byla jeho nekonečná a nezištná velkorysost v nápadech, myšlenkách, času a elánu. Bylo-li potřeba pochopit nebo vyjasnit některé myšlenky, nebylo lepšího člověka, na koho se obrátit. A když člověk potřeboval podporu nebo radu, Ben byl tady. Walter Lippmann hovořil o lidech, kteří sázejí stromy, pod nimiž budou ostatní sedávat. Ben Graham byl takový člověk.

*

Přetištěno z Financial Analysts Journal, listopad / prosinec 1976

*

Walter Lippmann, významný americký spisovatel, novinář a politický komentátor. Narodil se v roce

1889 v zámožné německo-židovské rodině v New Yorku. V sedmnácti letech byl přijat na Harvardovu

univerzitu, kterou úspěšně ukončil již po třech letech. Během první světové války byl poradcem pre

zidenta Wilsona. V roce 1947 poprvé použil ve svě knize slovní spojení „studená válka“, které se stalo

pak široce užívaným pojmem. Zemřel v roce 1974. Viz http://en.wikipedia.org/wiki/Walter_Lipp-

mann (poznámka překladatele).



       
Knihkupectví Knihy.ABZ.cz – online prodej | ABZ Knihy, a.s.