načítání...
menu
nákupní košík
Košík

je prázdný
a
b

E-kniha: Finanční analýza investičních projektů -- praktické příklady a použití – Miroslav Máče

Finanční analýza investičních projektů -- praktické příklady a použití

Elektronická kniha: Finanční analýza investičních projektů
Autor: Miroslav Máče
Podnázev: praktické příklady a použití

Ojedinělá kniha pojednává o způsobu hodnocení investičních projektů. Kromě běžně užívaných kritérií přichází s novými kritérii, která nejsou známa z běžné odborné ... (celý popis)
Titul je skladem - ke stažení ihned
Médium: e-kniha
Vaše cena s DPH:  127
+
-
4,2
bo za nákup

hodnoceni - 0%hodnoceni - 0%hodnoceni - 0%hodnoceni - 0%hodnoceni - 0%   celkové hodnocení
0 hodnocení + 0 recenzí

Specifikace
Nakladatelství: » Grada
Dostupné formáty
ke stažení:
PDF
Zabezpečení proti tisku a kopírování: ano
Médium: e-book
Rok vydání: 2005
Počet stran: 77
Rozměr: 21 cm
Úprava: ilustrace
Vydání: 1. vyd.
Jazyk: česky
Téma: podnikové investice, investiční rozhodování, investiční projekty, efektivnost investic
ADOBE DRM: bez
Nakladatelské údaje: Praha, Grada, 2005
ISBN: 80-247-1557-0
Ukázka: » zobrazit ukázku
Popis

Ojedinělá kniha pojednává o způsobu hodnocení investičních projektů. Kromě běžně užívaných kritérií přichází s novými kritérii, která nejsou známa z běžné odborné literatury. Investiční proces hodnotí nejenom statickými kritérii, ale všímá si hodnocení jeho dynamiky, kterou popisuje lineárním modelem. Nedílnou součástí hodnocení investičních projektů je i plánování peněžních toků z investic, které je řešeno i z pohledu veřejných investic. Problematika je řešena na základě souvislého příkladu. Kniha je přehlednou příručkou pro výpočet kritérií pro hodnocení investičních projektů. (praktické příklady a použití)

Předmětná hesla
Zařazeno v kategoriích
Miroslav Máče - další tituly autora:
Účetnictví a finanční řízení Účetnictví a finanční řízení
 (e-book)
Makroekonomie pro technické školy Makroekonomie pro technické školy
Manažerské účetnictví veřejného sektoru Manažerské účetnictví veřejného sektoru
Finanční účetnictví veřejného sektoru Finanční účetnictví veřejného sektoru
 (e-book)
Manažerské účetnictví veřejného sektoru Manažerské účetnictví veřejného sektoru
 (e-book)
Finanční účetnictví veřejného sektoru Finanční účetnictví veřejného sektoru
 
K elektronické knize "Finanční analýza investičních projektů -- praktické příklady a použití" doporučujeme také:
Investiční rozhodování a řízení projektů -- Jak připravovat, financovat a hodnotit projekty, řídit jejich riziko a vytvářet portfolio projektů Investiční rozhodování a řízení projektů
Investiční rozhodování a dlouhodobé financování Investiční rozhodování a dlouhodobé financování
 (e-book)
Investiční rozhodování a řízení projektů -- Jak připravovat, financovat a hodnotit projekty, řídit jejich riziko a vytvářet portfolio projektů Investiční rozhodování a řízení projektů
 
Recenze a komentáře k titulu
Zatím žádné recenze.


Ukázka / obsah
Přepis ukázky

Obsah

Předmluva . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7

1. Finanční kritéria efektivnosti investičních projektů . . . . . . 9

1.1 Doba návratnosti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12

1.2 Čistá současná hodnota . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12

1.3 Čistá konečná hodnota . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13

1.4 Čistá konečná hodnota s návratností . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14

1.5 Ekonomická přidaná hodnota . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15

1.6 Vnitřní míra výnosu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15

2. Investiční a finanční rozhodování . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17

2.1 Posouzení kritérií pro hodnocení investic . . . . . . . . . . . . . . . 17

2.1.1 Doba návratnosti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17

2.1.2 Čistá současná hodnota . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18

2.1.3 Čistá konečná hodnota . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19

2.1.4 Čistá konečná hodnota s návratností . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21

2.1.5 Ekonomická přidaná hodnota . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22

2.2 Ekvivalence investičních projektů . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25

2.3 Vliv struktury kapitálu financujícího investiční projekt . . . . . . 26

2.4 Interakce finančních a investičních rozhodnutí . . . . . . . . . . . 29

2.4.1 Konečná hodnota . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 30

2.4.2 Čistá konečná hodnota s návratností . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 33

2.4.3 Ekonomická přidaná hodnota . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34

2.4.4 Závěrečné zhodnocení projektů . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 36

3. Grafická analýza investičních projektů . . . . . . . . . . . . . . . 37

4. Model investičního procesu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 43

4.1 Jednoduchý lineární model . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 43

4.2 Předběžná identifikace investičního procesu . . . . . . . . . . . . . 45

4.2.1 Výpočet parametrů modelu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 45

4.2.2 Zhodnocení investičních projektů . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 51

5. Plánování peněžních toků z investic . . . . . . . . . . . . . . . . . 53

5.1 Hotovostní toky z investice firmy . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 53

5.2 Ekonomické výnosy z veřejné investice . . . . . . . . . . . . . . . . . 54

5.2.1 Ukazatelé pro hodnocení efektivnosti investic . . . . . . . . . . . . . 55

5.2.2 Kalkulační vzorec pro hodnocení projektů . . . . . . . . . . . . . . . . 56

5.2.3 Hodnocení projektů na vodních cestách . . . . . . . . . . . . . . . . . . 62

Literatura . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 77



Předmluva

7

Předmluva

Předkládaný text této publikace nevychází ze žádné standardní učebnice

běžně dostupné. Upřednostňuje především nové přístupy k analýze inves

tičních rozhodnutí, ke kterým autor dospěl studiem teorie a praxe firemních

a veřejných financí a teorie automatického řízení.

Hlavní náplní této knihy je analýza investičních rozhodnutí na základě

standardních, ale i nových kritérií. Kritéria hodnocení jsou nejprve kvan

tifikována v ideálním světě bez ohledu na způsob financování, vliv daní,

transakčních nákladů a dalších poruch trhu, poté jsou tatáž kritéria kvan

tifikována v reálném světě.

Specifickým pohledem na analýzu investičních rozhodnutí je grafická ana

lýza a vytvoření modelu investičního procesu. Tyto nové přístupy k analýze

investičních procesů čtenáře uvádějí do oblasti teorie automatického řízení,

která dříve či později ovlivní teorii firemních financí, zejména v oblasti

finančního plánování.

Závěr knihy pojednává o plánování peněžních toků z investic. Tato proble

matika je známá z oblasti firemních financí, nicméně plánování ekonomic

kých výnosů z veřejných investic je oblastí v odborné literatuře neřešenou.

Proto je na závěr knihy uveden praktický příklad hodnocení projektu na

vodní cestě.

Kapitoly, které jsou původní:

– čistá konečná hodnota s návratností,

– ekvivalence investičních projektů,

– grafická analýza investičních projektů,

– model investičního procesu.

Méně známá jsou témata v následujících kapitolách:

– konečná hodnota,

– ekonomická přidaná hodnota,

– vliv struktury kapitálu financujícího projekt,

– interakce finančních a investičních rozhodnutí,

– ekonomické výnosy z veřejné investice.


Finanční analýza investičních projektů

8

Ostatní témata jsou obecně známá a jsou použita pro vysvětlení výše uve

dených témat:

– doba návratnosti,

– čistá současná hodnota,

– vnitřní míra výnosu,

– hotovostní toky z investic formy.

Tato kniha není vědeckým pojednáním o možnostech a problémech hod

nocení investic. Postrádá výklad určitých oblastí hodnocení investic, které

jsou uvedeny v jiných odborných publikacích, přesto jiné oblasti inves

tičního rozhodování jiným způsobem rozvíjí. Pro praktickou použitelnost

nových přístupů je kniha pojata jako příručka pro výpočet efektivnosti

investičních projektů s použitím elementární matematiky.

autor


Finanční kritéria efektivnosti investičních projektů

9

1. Finanční kritéria efektivnosti

investičních projektů

Investiční činnost nefinančních podniků představuje specifickou oblast jejich celkové aktivity, která je zaměřena především na obnovu a rozšíření hmotného a nehmotného investičního majetku. Rozhodování o investicích je typické tím, že jde o dlouhodobé rozhodování, kde je nezbytné uvažovat s faktorem času, rizikem změn po dobu přípravy i realizace projektu. Velice výrazně ovlivňuje efektivnost celé činnosti podniku po dlouhé období. Finanční stránkou investičního rozhodování podniku se zabývá kapitálové plánování a dlouhodobé financování. Zahrnuje zejména tyto oblasti: 1. Plánování peněžních toků (kapitálových a peněžních příjmů) z in

vestice. 2. Finanční kritéria efektivnosti investičních projektů. 3. Zohledňování rizik v kapitálovém plánování a investičním rozho

dování. 4. Dlouhodobé financování investiční činnosti podniku. Mimořádně důležitou úlohu v kapitálovém plánování a investičním rozhodování hrají čas a riziko. Je tomu tak proto, že jde o kapitálově náročné operace s horizontem rozhodování minimálně přes 1 rok, průměrně 5 až 10 let. Investicemi se ovlivňují provozní výsledky hospodaření velmi citelně na několik let dopředu (zisk, rentabilita, likvidita); to vše dopadá na tržní hodnotu firmy (čistou současnou hodnotu firmy). Ve většině případů investiční rozhodování zcela zásadně ovlivňuje objem, ale i druh produkovaných výkonů. Pokud se organizace rozhodne investovat (realizovat investiční akci, projekt), má obvykle možnost výběru z různých variant. Jednotlivé alternativy se liší v různých technických a technologických parametrech. Přesto však celková analýza technické výkonnosti nestačí, protože pro hodnocení investic jsou rozhodující finanční veličiny jako jsou náklady a výnosy (resp. cash flow). Každá investice je kapitálovým výdajem a měla by tudíž zajišťovat návratnost vložených peněžních prostředků. Pomocníkem pro hodnocení návratnosti vložených finančních prostředků slouží finanční kritéria efektivnosti investičních projektů.


Finanční analýza investičních projektů

10

Investici považujeme za výhodnou, pokud přebytek peněžních příjmů

nad výdaji uhradí amortizaci a přiměřené zúročení vloženého kapitálu.

Proto cílem každého výběru investičního projektu by mělo být zajištění

výnosnosti – rentability každé plánované investice. Pokud podnik pro

vede věcnou investici na úkor své likvidity, pak musí zajistit návratnost

peněžních prostředků spojených s pořízením. Investice přináší vyšší riziko

než výpůjčka potřebných finančních prostředků na kapitálovém trhu. Proto

investor očekává od takové investice peněžní výnos, který je vyšší než

úrok na kapitálovém trhu, tj. očekává dodatečné zúročení, což zohledňuje

zvýšenou hodnotou rizika ve finančních kritériích efektivnosti.

Výnosnost, riziko a likvidita jsou tedy rozhodujícími faktory, podle kte

rých porovnáváme investice. Racionálně uvažující investor se při realizaci

investice snaží dosáhnout co nejvyššího výnosu s co nejmenším rizikem

a při nejvyšší možné likviditě. Ve skutečnosti však maximalizovat výnos

při minimálním riziku a maximální likviditě nelze. Pro dosažení maxi

málního výnosu je obvykle nutné přijmout vyšší riziko a snížit likviditu

na minimum.

Názorně tuto skutečnost zachycuje „investorský trojúhelník“ na obráz

ku 1, který vystihuje skutečnost, kdy pro naplnění jednoho vrcholu je

nezbytné vzdát se naplnění vrcholů ostatních. Investor je vždy nucen

volit optimální kombinaci výnosnosti, rizika a likvidity. Aby bylo dosa

ženo maxima jednoho kritéria, musíme se vzdát naplnění zbývajících.

V této souvislosti se hovoří o „vzájemné výměně mezi investičními kri

térii“. V reálné situaci vybírá investor investiční příležitost, která mu při

únosné míře rizika a udržení dostatečné likvidity, přinese požadovanou

míru výnosnosti.

riziko likvidita

výnosnost

Obr. 1 Investorský trojúhelník


Finanční kritéria efektivnosti investičních projektů

11

Posuzovat efektivnost investičních projektů třemi nezávislými kritérii je z pohledu analýzy investičních projektů možné, nicméně vlastní výběr investiční varianty podle tří nezávislých kritérií je obtížný. Proto bude naší snahou tyto tři rozdílné pohledy vyjádřit jediným kritériem, které by mělo respektovat jak výnosnost, tak likviditu i riziko. Pro úplnost si zopakujeme základní pojmy související se základními principy teorie financí. Peníze mají svou časovou hodnotu, proto nemůžeme jednoduše kombinovat peněžní toky, které nastávají k různým datům. Při využití metod úročení a diskontování (odúročení) můžeme přepočítat peněžní částky z různých časových období ke stejnému datu. Úročením rozumíme proces stanovení budoucí hodnoty současné finanční částky. Diskontování je proces opačný – určuje současnou hodnotu sumy peněz v budoucnosti.

(1)

(2)

kde: BH budoucí hodnota

SH současná hodnota

i úroková míra

n počet let

Časová hodnota peněz se projevuje v tom, že 1 Kč dnes je cennější než 1 Kč v budoucnosti. Pro působení tohoto faktoru jsou přinejmenším tři důvody: 1. Inflace redukuje kupní sílu koruny v poměru k její současné kupní

síle. 2. Ve většině případů roste nejistota ohledně příjmu částky s tím, jak se

příjem vzdaluje do budoucna. 3. Existují náklady alternativní příležitosti, čímž vzniká časově podmíněná

hodnota peněz. Alternativní náklady příležitosti (alternativní náklad vlastního kapitálu) jsou definovány jako výnos, který může být získán z druhé nejlepší investiční alternativy. Pokud svůj peněžní obnos můžete produktivně investovat, pak pouhé čekání na příjem ze svého peněžního obnosu až do příštího roku


Finanční analýza investičních projektů

12

nese s sebou náklady alternativní příležitosti, rovnající se výnosu z odpovídající investice, které jsme se vzdali nebo si ji nechali ujít. 1.1 Doba návratnosti Doba návratnosti (DN) představuje počet let, za který se kapitálový výdaj (I) splatí peněžními příjmy z investic (P

n

). Uvedenou podmínku lze vyjá

dřit následovně:

(3)

kde: I kapitálový výdaj

P

n

peněžní příjem

n jednotlivá léta životnosti

DN doba návratnosti Budeme-li respektovat faktor času (časovou hodnotu peněz), výše uvedenou podmínku vyjádříme užitím odúročitele následovně:

(4)

kde: I kapitálový výdaj diskontovaný

P

n

peněžní příjem

n jednotlivá léta životnosti

DN doba návratnosti

i úroková sazba (mezní cena kapitálu) Investice, která vykazuje kratší dobu úhrady, je považována za příznivější, neboť zvyšuje reálné dosažení očekávané výnosnosti, tj. likviditu a současně zvyšuje bezpečnost investice. 1.2 Čistá současná hodnota Při plánování investičních akcí nejde jen o to, abychom splatili potřebný úvěr (kapitálový výdaj); důležitým hlediskem je i výnosnost vložených prostředků. Pro tento účel se standardně používá testování výnosnosti na základě současné hodnoty toků hotovosti. Čistá současná hodnota vyjadřuje v absolutní výši, rozdíl mezi aktualizovanou (současnou, diskontovanou) hodnotou peněžních příjmů z investic a aktualizovanou hodnotou


Finanční kritéria efektivnosti investičních projektů

13

kapitálových výdajů vynaložených na investici. Matematicky lze čistou současnou hodnotu vyjádřit následovně:

(5)

kde: P

n

peněžní příjem

I

n

kapitálový výdaj

FP

n

volný peněžní tok

i úroková míra

n jednotlivá léta životnosti

N doba životnosti Ta varianta investice, která má vyšší aktualizovanou hodnotu, je považována za výhodnější. Všechny varianty s cílovou současnou hodnotou vyšší než 0 jsou přípustné (přinášejí příjem alespoň ve výši úroku), neboť zajišťují požadovanou výnosnost. 1.3 Čistá konečná hodnota Metoda čisté konečné metody se zakládá na aktualizaci (úročení) příjmů a výdajů k okamžiku v budoucnosti (ke konci doby životnosti investice). Varianta s vyšší aktualizovanou hodnotou je považována za výhodnější, přičemž všechny investice s kladnou konečnou hodnotou jsou přípustné (přinášejí příjem vyšší než alternativní investice, tj. alespoň ve výši očekávaného výnosu).

(6)

kde: P

n

peněžní příjem

I

n

kapitálový výdaj

FP

n

volný peněžní tok

i úroková sazba

n jednotlivé roky životnosti

N doba životnosti


Finanční analýza investičních projektů

14

Ta varianta, která má vyšší čistou konečnou hodnotu, má i vyšší čistou současnou hodnotu v důsledku vzájemného vztahu mezi ČSH a ČKH: 1.4 Čistá konečná hodnota s návratností Čistá konečná hodnota s preferencí návratnosti ve své matematické podstatě počítá plochu mezi kumulovanými úročenými peněžními toky z investice a kumulovanými hodnotami úročených výdajů na investici. Tímto způsobem preferuje nárůst příjmů z investice v prvních letech životnosti na úkor příjmů v posledních letech životnosti projektu. Tím se stává kritériem kompromisu mezi dobou návratnosti a čistou současnou hodnotou. Matematicky lze vyjádřit následovně:

(7)

kde: P

n

peněžní příjem

I

n

kapitálový výdaj

i úroková míra

m, n jednotlivá léta životnosti

N doba životnosti Investice, která vykazuje vyšší hodnotu LRN (lineární regulační plochy), je považována za příznivější jak z hlediska výnosnosti, tak i z pohledu likvidity.


Finanční kritéria efektivnosti investičních projektů

15

Poznámka: V technické literatuře z oblasti kybernetiky je toto kritérium známé pod názvem lineární regulační plocha (LRP), jeho intuitivní význam poznáme v kapitole 3. – Grafická analýza. 1.5 Ekonomická přidaná hodnota Hodnotící kritérium vychází z premisy, že investice vytváří svým investorům hodnotu pouze tehdy, jestliže očekávaná výnosnost přesahuje jejich kapitálovou nákladovost. Ekonomická přidaná hodnota se rovná provoznímu příjmu z projektu po zdanění mínus výdaje na náklady alternativní příležitosti použitého vlastního kapitálu, jejichž výše odráží riziko projektu. Projekt vytváří hodnotu pro své vlastníky pouze tehdy, když jeho provozní příjem (výnos) převyšuje náklady na použitý kapitál. Matematicky jde o výpočet čisté současné hodnoty volných peněžních toků snížených o alternativní náklady příležitosti:

(8)

kde: (9)

EVA ekonomická přidaná hodnota FP

n

volný peněžní tok

VK vlastní kapitál vztahující se k investici

r

e

alternativní náklad vlastního kapitálu

i úroková míra (mezní cena kapitálu)

n jednotlivé roky životnosti

N doba životnosti 1.6 Vnitřní míra výnosu Kromě výše uvedených kritérií pro hodnocení investičních projektů patří zejména vnitřní výnosová míra k dalším používaným metodám. Vnitřní úrokovou míru (vnitřní výnosové procento) lze definovat jako takovou úrokovou míru, při které se současná hodnota peněžních příjmů z investice rovná současné hodnotě kapitálových výdajů na investice. Z matematického hlediska je vnitřní výnosové procento čistou současnou hodnotou s takovou úrokovou mírou, při které je čistá současná hodnota rovna 0.

+


Finanční analýza investičních projektů

16


Investiční a finanční rozhodování

17

2. Investiční a finanční rozhodování V ideálním světě bez daní, transakčních nákladů a dalších poruch trhu, ovlivňují hodnotu firmy jen investiční rozhodnutí. Hodnota projektu je určena v ideálním světě jen reálnými aktivy a ne poměrem mezi cizím a vlastním kapitálem. V ideálním světě mohou firmy analyzovat své investiční rozhodnutí, jakoby byly financovány jen kapitálem vlastním. V souladu s tímto pojetím si ukážeme použití již uvedených finančních kritérií efektivnosti investičních projektů. 2.1 Posouzení kritérií pro hodnocení investic Použití a specifika jednotlivých kritérií k výběru jedné ze dvou navzájem se vylučujících investic dokládá následující příklad. Zadání příkladu Podnik má možnost realizovat jednu ze dvou investic, které mají shodné kapitálové výdaje a shodnou dobu životnosti, odlišující se pouze očekávanými příjmy (viz tab. 1). Úrokovou sazbu (požadované zúročení kapitálu, mezní náklady kapitálu) uvažujeme ve výši 10 %. Tab. 1 Peněžní toky investičního projektu A a investičního projektu B (v tis. Kč)

Rok 01234567

Investiční výdaj 600 400 – – – – – –

Peněžní příjem A 0 200 320 440 440 380 80 0

Peněžní příjem B 0 660 320 180 100 50 30 0 2.1.1 Doba návratnosti Počet let, za který se celkový kapitálový výdaj splatí peněžními příjmy z investice, je bez ohledu na časovou hodnotu peněz (viz tab. 2) pro projekt: A 3,1 roku B 2,1 roku Tab. 2 Peněžní toky z projektů do doby úhrady investičních výdajů

Rok 01234567

Investiční výdaj 600 400 – – – – – –

Peněžní příjem A 0 200 320 440 40

Peněžní příjem B 0 660 320 20


Finanční analýza investičních projektů

18

2.1.2 Čistá současná hodnota

Pro výpočet čisté současné hodnoty musíme zvlášť vypočítat v souladu se

vztahem (5) současnou (diskontovanou) hodnotu peněžních příjmů z in

vestice (viz tab. 3 a 4) a současnou hodnotu kapitálových výdajů vynalo

žených na investici (viz tab. 5).

Tab. 3 Výpočet diskontovaných peněžních příjmů projektu A (v tis. Kč při dis

kontu 10 %)

Rok Peněžní

příjem

Odúro

čitel

Diskontovaný

peněžní

příjem

Diskontovaný

příjem

kumulativně

Peněžní

příjem

kumulativně

0 0 1,000 0 0 0

1 200 0,909 182 182 200

2 320 0,826 264 446 520

3 440 0,751 330 776 960

4 440 0,683 301 1 077 1 400

5 380 0,621 236 1 313 1 780

6 80 0,565 45 1 358 1 860

7 0 0,513 0 1 358 1 860

Tab. 4 Výpočet diskontovaných peněžních příjmů projektu B (v tis. Kč při dis

kontu 10 %)

Rok Peněžní

příjem

Odúro

čitel

Diskontovaný

peněžní

příjem

Diskontovaný

příjem

kumulativně

Peněžní

příjem

kumulativně

0 0 1,000 0 0 0

1 660 0,909 600 600 600

2 320 0,826 264 864 980

3 180 0,751 135 999 1 160

4 100 0,683 68 1 067 1 260

5 50 0,621 31 1 098 1 310

6 30 0,565 17 1 115 1 340

7 0 0,513 0 1 115 1 340

Čistá současná hodnota je rozdílem takto vypočtených hodnot:

– čistá současná hodnota projektu A = 1 358 – 964 = 394 tis. Kč

– čistá současná hodnota projektu B = 1 115 – 964 = 153 tis. Kč


Investiční a finanční rozhodování

19

Tab. 5 Výpočet diskontovaných investičních výdajů (v tis. Kč při diskontu

10 %)

Rok Peněžní

výdaje

Odúro

čitel

Diskontovaný

peněžní výdaj

Diskontovaný

výdaj

kumulativně

Peněžní výdaj

kumulativně

0 600 1,000 600 600 600

1 400 0,909 364 964 1 000

2 0 0,826 0 964 1 000

3 0 0,751 0 964 1 000

4 0 0,683 0 964 1 000

5 0 0,621 0 964 1 000

6 0 0,565 0 964 1 000

7 0 0,513 0 964 1 000

2.1.3 Čistá konečná hodnota

Čistá konečná hodnota je v souladu se vztahem (6) rozdílem úročených

hodnot peněžních příjmů z investice (viz tab. 6 a 7) a hodnoty úročených

kapitálových výdajů (viz tab. 8).

Tab. 6 Výpočet úročených peněžních příjmů projektu A (v tis. Kč při úroče

ní 10 %)

Rok Peněžní

příjem

Úročitel

roční

Úročený

minulý příjem

kumulativně

Úročený příjem

kumulativně

Peněžní příjem

kumulativně

0 0 1,100 0 0 0

1 200 1,100 0 200 200

2 320 1,100 220 540 520

3 440 1,100 594 1 034 960

4 440 1,100 1 137 1 577 1 400

5 380 1,100 1 735 2 115 1 780

6 80 1,100 2 327 2 407 1 860

7 0 1,100 2 647 2 647 1 860




       
Knihkupectví Knihy.ABZ.cz – online prodej | ABZ Knihy, a.s.
ABZ knihy, a.s.
 
 
 

Knihy.ABZ.cz - knihkupectví online -  © 2004-2020 - ABZ ABZ knihy, a.s. TOPlist